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2018-07-09|
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|993 |文章来源:本站

小米上市后遇冷,窘境背后究竟何去何从?

2010年4月6日,雷军等14个人,在北京中关村保福寺桥银谷大厦807室一起喝了锅很烫的小米粥,然后一家“为发烧而生”的创业公司就这样诞生......

时隔八年后,2018年7月9日上午9点30分,随着雷军敲下港交所为庆祝“同股不同权”模式的引进特意定制的大号铜锣,“年轻人的第一支股票”小米正式上市。据悉,小米是港股首支“同股不同权”上市股票。

在盘前交易中,小米股价报16.60港元,较IPO价格下跌2.35%,总市值缩水至3714.44亿港元(折合3142.34亿元人民币)。而今早,小米股价盘中持续下跌,股价报16.10港元,下跌5.29%,总市值3602.56亿港元。三天前的7月6日,小米集团公布了IPO价格。小米集团公告的香港IPO发售结果显示,每股按17港元发售,发售1.0898亿股,集资净额为239.75亿港元。17港元为IPO建议价为招股区间17港元/股至22港元/股的定价区间的下限。据此计算,小米集团IPO估值为3803.9亿港元,折合539亿美元、折合3218.02亿人民币,低于早先国际金融机构给出小米估值800亿-900亿美元。

虽然雷军也否认小米要做中国的苹果,但是外界却往往喜欢把两者拿来做对比,因为他们身上都具有一个共同的特点,那就是喜欢贩卖情怀与乔布斯相比,雷军贩卖情怀的功力还不够炉火纯青,虽然都曾经卖出了销量第一,但是乔布斯卖的是高端机,而雷布斯卖的是屌丝机。

对于估值而言,小米一路缩水,从最早传闻中的2000亿美元,到千亿美元,又一路跌至550亿美元左右,市场情绪也逐渐由热至冷,大环境由宽松转向紧张。

用户忠诚度缺失,问题出在手机性价比?

随着罗永浩推出更具情怀的锤子手机,贾跃亭推出“生态化”的乐视手机、周布斯推出了更高性价比的360手机之后,雷军的小米手机开始卖不动了。在各家“布斯”粉墨登场的2016年,雷布斯的小米手机遭遇了滑铁卢,国内出货量从2015年的6500万台暴跌到4150万台,同比下降了36%,市场份额也从15.1%萎缩到了8.9%。

2016年,恰逢贾跃亭“窒息”前的一年,当时贾跃亭为了搏一把扭转乾坤,用亏本销售的方式疯狂抢夺市场,把雷军的小米伤得够呛。说起来也凑巧,那一年乐视手机获得的2000万台的出货量,大致接近于小米手机丢掉的市场份额。由此可见,雷军看似庞大而忠诚的米粉群体,其实并非铁板一块,能够令他们“发烧”的根本原因并非是雷军的情怀,而是小米手机的性价比。

手机销量遇瓶颈,全靠印度市场支撑?

2017年,小米的智能手机全球出货量却逆势暴涨96.6%,增长到超过9000万台,这样的业绩不可谓不惊人。但看了销往的国籍才知道,去年小米在中国的手机出货量为5510万台,同比仅增长了32.6%,还没恢复到2015年时候6500万台的巅峰状态原来小米的辉煌业绩是靠着印度市场支撑起来的,凭良心讲,印度市场虽然潜力广阔,但是消费水平却不高,难以帮助小米真正赚大钱。

港股/美股对“新经济股”心理价位降低

从港股来看,港交所本就缺少新经济公司的股票,市场对新经济题材的追捧更是抬高了这一板块的整体估值。但现在看来,随着时间的推移,这轮赴港、赴美新经济公司的估值在不断缩水。据数据显示,截至2018年7月4日,在港股新增上市的百家企业中,75家企业存在破发的现象,破发率高达75%

理想是美好的,现实是骨感的。题材扎堆、盈利模式不清晰、市场大环境动荡,多方面因素下,二级市场较年初已经调低了对新经济公司的心理价位。有报告分析,港股IPO定价机制,在加上港股的“以机构投资者为主导”的市场属性,很难制造任何市场泡沫。也就是说,再天花乱坠的商业模式、发展前景最终都要归结于公司的盈利能力和现金流实力,估值泡沫很难持久。

PE/VC市场集体焦虑

近日,前鼎晖投资合伙人王功权的发言反映了投资者们的焦虑:“小米和美团IPO三个月内的股价走向,将深刻影响中国创投行业的投资价值取向。(如果股价)好,则大家继续做爆炸成长梦想;不好,则风险投资的一个泡沫时代结束。更令人担心的是,这一轮赴港上市潮中,有些机构在鼓动企业上市,为的就是机构能赶在资本寒冬之前全身而退。这一轮VC与PE着急套现走人引发了恶性循环,越是着急套现,股价越是下跌,市场对新经济公司的信心也就越发不足。

小米跟其他流量型公司还是有着本质的区别,正如雷军本人所言,小米是一个“硬件、互联网”的全能型公司,即使是流量投资的泡沫破灭,小米也依然有立足之本。但单纯依靠广告、流量收入的公司,在这轮风投逻辑变化后,则很有可能面临融不到钱的风险。

眼下时局动荡,中美贸易战阴影下,A股、港股、日经纷纷走跌。我们猜测,小米们很有可能没预料到会有这么复杂的局势出现。不过就如雷军所说:“小米上市已经好于预期了,上市仅仅是小米新的开始,奋斗不是为了上市,我们上市是为了更好地奋斗。我们也由衷祝福小米越走越好。

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