近日，暴风集团发布公告，称CEO冯鑫所持暴风集团的部分股份被北京市朝阳区人民法院司法冻结。根据公告，共被冻结3,271,296股，冻结开始日期为2018年6月26日，冻结结束日期为2021年6月25日，本次冻结占其所持股份比例为4.65%。暴风方面表示，此事源自某家暴风集团非上市体系的公司与中信资本的经济纠纷，目前冯鑫仍在正常履职，双方正在准备走法律程序。

市值蒸发50亿 风暴已经来临

在此之前，暴风集团CEO冯鑫曾宣布要全面学习乐视。冯鑫采取“多中心布局”战略，意欲将暴风影音、暴风魔镜、暴风TV、暴风秀场四大业务变大变强。期间，冯鑫多次质押股权。截至5月31日，累计质押股份 6705.1万股，占其持有公司股份总数的95.35%，占公司总股本的20.35%。

而6月上旬，暴风以5000万元的融资计划取代了一个月前被撤回的18亿元再融资申请，进一步引发外界对暴风资金紧张链紧张的恐慌。暴风股价随即出现大跌。这一跌继续重创本来易危如累卵的暴风集团股价。2018年3月以来，暴风集团的股价从3月的29元/股一直跌到现在的14.17元/股，跌幅51%，4个月市值蒸发50亿元。然而，在3年前，暴风影音的股价一度飙至327元/股。

暴风真的缺钱吗？三个理由告诉你

2018年6月5日晚，暴风集团披露一份不超过5000万元的创业板小额快速融资预案，第二天开盘，被砸到跌停。此前的5月9日，它刚撤回一份金额达18.42亿元的募资申请。一位金融机构人士分析：“连5000万都需要去市场上募集，暴风可能连这点钱都掏不出来了。”

为了融资，冯鑫股票100%被质押或冻结

在今年一季度末，根据暴风影音发布的前十名股东持股情况表显示，冯鑫质持有有限售条件的股份数量为7032万股，其中押股份数为5934万，质押比例为84.38%，两个月后，质押股票总数极速上升到95.35%。质押股票主要还是因为缺钱。所以在5月3日，冯鑫将持有770万股质押给招商财富资产管理有限管理公司，质押比例占其所持有股份比例为10.95%，用途为担保。前述质押股权，质押比例即约95.35%。

暴风集团5月31日接到控股股东冯鑫函告，获悉冯鑫所持有本公司的部分质押股份办理延期购回。分别将374.45万股和374.52万股办理延期赎回，原质押到期日为2018年5月21日和5月29日，延期半年时间，质权人为华创证券。两笔股权占冯鑫所持股份比例为10.65%，用于融资。

截至5月31日，冯鑫持有公司股份7032万股，占公司总股本21.34%。累计质押股份6705万股，占其持有公司股份总数95.35%，占公司总股本20.35%。根据中国证券登记结算有限公司网站公开信息发现，截至7月7日，暴风集团被质押股权有限售股份为6984万股，还有无限售股份质押53万，前者应全部为冯鑫质押的股权。加上中信资本申请的股权冻结，冯鑫持有暴风集团100%股权已经被冻结或者质押，暂时没有股权可被质押。

产品销售不佳，现金流紧张

2016年1月21日，暴风魔镜完成B轮2.1亿元融资，由中信资本领投，天神娱乐、高榕资本、天音控股、和玉资本、暴风梧桐资本、松禾资本、爱施德以及华谊兄弟跟投。华谊兄弟、天音控股、爱施德、松禾资本还是暴风魔镜A轮投资方，投资金额为1000万美元。

暴风魔镜2016年12月在C轮接受前海梧桐并购基金数千万人民币投资；今年2月底，IDG进行一轮战略投资，未披露金额。暴风影音对暴风魔镜在2017年末应收账款金额为5783万，比年初3830万再次提升，同时进行坏账准备492万。应收账款主要是暴风影音提供的广告点播、融资等服务，2017年共发生3521万。同时，暴风集团从暴风魔镜采购149万，离计划采购1000万相距甚远。可以推定暴风影音成立4年，在市场上并无出色产品。

应付账款大于应收账款

据数据显示，2017年末，暴风集团货币资金为1.73亿元，应收账款为7.36亿，应收票据8856万，存货6.59亿；同时短期借款3.75亿元，应付账款超过10亿，其他应付款1.74亿元。短期借款又分为质押借款1.17亿元和信用借款2.58亿元。短期借款增加较大主要系暴风统帅根据经营需求借款所致。

2018年Q1，暴风集团应付账款继续上升到12.49亿元，短期借款2.67亿元；应收账款7.8亿元，应收票据1亿元，存货6.8亿元；货币资金1.18亿元。当期应付账款增加两亿。应收票据流动性较好，加上货币资金，也不够还短期借款。存货未必好处理，应收账款原低于应付账款。但是应付账款方主要是苏州东山精密，作为关联方也有商量余地。

暴风集团2015年经营活动产生现金流量净额8858万元；2016年经营活动产生现金流量净额-1.76亿元；2017年经营活动产生现金流量净额-4.94亿元，2018年一季度为-2937万。

为何会出现如此僵局？

在2015年年报中显示，暴风从单一视频服务扩展为一个联邦生态——互联网视频、VR（虚拟现实）、智能家庭娱乐、直播、影视文化、互联网游戏和O2O等。但从暴风近几年的财报来看，传统的视频广告急剧萎缩，而新增的每项业务几乎都在失血。从上市第二年的2016年开始，暴风就在亏损，至2018年一季度，三年净利润分别亏损2.4亿、1.7亿以及8600万。

从暴风集团2017年的收入结构来看，暴风TV等硬件已代替广告成为暴风的主要收入来源，暴风TV上市后，与小米、乐视等互联网电视竞争，主要采用了低价策略，毛利率仅为-7.15%，这使得暴风TV越卖越亏。

实际上，红极一时的VR才是暴风集团一度试图发展的核心业务。VR主要由北京暴风魔镜经营，但这个烧钱的项目，2015年上半年就亏损了1800万。从当年开始，上市公司就将暴风魔镜的部分股份转让给关联公司和高管，剩余的股份不足20%，没有并入上市公司财报。加上技术不成熟、内容缺乏等短板，VR迅速熄火，变成了伪风口，上百家VR公司的融资大多停留在B轮。等到2016年年底，暴风魔镜也传出了裁员过半的消息。

此外，游戏、影视、小额贷款、区块链，几乎每个热点，暴风集团都没有错过，结局也均以政府开始严格规范而放弃。

最广为人知的是2016年3月，暴风集团抛出了31.05亿元的高额定增方案，以发行股份和支付现金相结合的方式购买甘普科技100%股权、稻草熊影业60%股权、立动科技100%股权。这三家公司分别来自游戏、影视以及VR领域，全部撞在证监会的枪口上，以并购失败告终。

有很多人猜测，暴风会不会成为下一个乐视，因为熟悉乐视的人都知道，生态链崩塌、乐视电视硬件亏损、资金流动性不足、金融机构的踩踏，都是乐视陷入危机的原因。而最终要的一点，就如同冯鑫在之前的采访中被问及并购失败时说：“我有点膨胀了”。的确，人爬到一定高度时，很难掌控所处的局面，要做到不卑不亢很难。我们只能祝福，且行且珍惜。